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Post Paso: inversores temen a una devaluación y crece la demanda por bonos dólar linked

El mercado busca cubrirse ante un eventual salto del tipo de cambio oficial después de las elecciones generales de noviembre

Casi dos semanas después de la sorpresa electoral de las PASO la incertidumbre sobre el futuro político del país y sobre el giro que pueda darle el Gobierno a la economía en los próximos meses se mantiene alta. En el mercado, la expectativa es que, pasadas las elecciones generales, sin importar cuál sea el resultado, el Ejecutivo “no tenga más remedio” que convalidar una devaluación del tipo de cambio oficial.

Esto se ve en la demanda de los bonos de cobertura, dollar linked, que han comenzado a ganar terreno en la previa de las primarias y que luego del triunfo de la oposición y la crisis de Gabinete que afrontó Alberto Fernández, lejos de ceder, aumenta.

“La curva de los bonos dollar linked reflejan la expectativa de un ritmo estable hasta las elecciones y aceleración posterior con riesgo de ajuste discreto. Esto hace que un bono como el TV22 con vencimiento a fines de abril de 2022 y sin expectativas de nuevas emisiones esté rindiendo en el mercado secundario devaluación -6,5%. Es decir que tiene mucha demanda”, explicaron analistas de Quinquela Fondos.

Las tensiones devaluatorias se ven en la brecha y en los tipos de cambios libres. Mientras el Banco Central hace un esfuerzo diario por mantener al contado con liquidación por debajo de los $175, las versiones “libres” de esta cotización ya marcan un precio más cercano a los $190. Adicionalmente, la “pelea por el gasto” entre la vicepresidenta Cristina Kirchner y el Ministro Martín Guzmán pone presión a la emisión monetaria, lo que a su vez le pone un coto al ancla cambiaria.

“En la medida que haya más inflación y más demanda de los dólares alternativos, el retraso del tipo de cambio oficial es cada vez mayor. Los instrumentos de dollar linked resultan de cobertura que vamos a ver más demandado hasta las generales de noviembre”, anticipó Ezequiel Starobinsky, de Liebre Capital,

“El mercado hace eco de las expectativas de devaluación, vimos suba en las tasas implícitas de la devaluación luego de las crisis políticas y los bonos dólar-linked se encontraron más demandados”, dijo Paula Gándara, de Adcap,  quien añadió; “Las probabilidades de devaluación aumentan hacia después de las elecciones, y es importante anticiparse al evento devaluatorio”.

“Nadie quiere devaluar pero es imposible seguir sosteniendo un tipo de cambio que se viene atrasando. Y, además, los pasivos monetarios corregidos contra reserva que ya arrojan un tipo de cambio de equilibrio por arriba los 215/220″, dijo Santiago Comesaña, de Wise Capital.

“Por esto recomendamos una cartera en la que se incluya todo lo que sea posible de bonos dólar linked, tanto del estado nacional como corporativos. Y en el caso de corporativos optando, obviamente, por empresas exportadoras o que pertenezcan a un grupo económico exportador”, sumó el economista.

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